2018年，随着一系列监管政策落地，推动金融去杠杆后，信托公司原有的商业模式面临挑战。2019年，信托业将面临重要拐点，主动管理能力较强的信托公司发展优势将持续显现。

上市公司青睐信托理财

2018年，资管新规落地，信托公司压缩通道业务，导致行业资产规模缩水。截至2018年三季度末，全国68家信托公司管理的信托资产余额为23.14万亿元。但信托收益仍在“节节攀升”。用益信托在线统计数据显示，2018年以来成立的集合资金信托产品平均期限为1.73年，平均年收益率为7.91%，较前年同期6.74%的收益率上升1.17个百分点。

在资管新规落地后，即便是银行理财也无法继续提供保本承诺。由于收益具有明显优势，信托理财正成为更多上市公司的选择。Wind资讯数据显示，去年以来，两市共有89家上市公司进行了404次信托理财，购买信托产品合计规模超过300亿元。而前年同期，选择信托产品进行理财的公司仅有52家，购买产品规模仅在200亿元左右。

从预期收益率的水平来看，随着去年以来集合资金信托产品收益率的不断走高，上市公司购买信托产品预期收益率在8%以上的占比接近两成，个别次级产品收益甚至可达11.5%。

整体信用风险明显上升

信托业协会数据显示，截至去年三季度末，信托行业风险项目832个，规模2159.73亿元，分别较前年末增加231个、845.39亿元。对比而言，2017年全年风险项目新增56个，风险项目规模138.95亿元。

“2018年整体信用风险明显上升，一方面是债券市场违约规模达到近年新高，违约率上升较明显；另一方面信托风险项目也在加快上升，尤其是集合信托项目。这预示着部分信托公司具有较高的兑付压力。”一位华北地区信托公司人士称。

从风险项目构成看，2018年三季度末集合资金信托风险资产规模1387.00亿元，比2018年年初增加767.17亿元；单一资金信托风险资产规模为732.86亿元，增长70.28亿元；财产权信托规模39.83亿元，增长7.9亿元。“去年上市公司出现风险，一方面与其高杠杆运营，扩张过快、经验管理不善等内部因素有关；另一方面与去杠杆、紧信用背景下，企业融资难度加大、资本运作空间降低等因素有关。”资深信托研究员袁吉伟称。除了中小型信托，行业龙头中信信托旗下项目也遭遇违约，最终有惊无险获得解决。

兑付压力仍需重视

尽管信托业风险快速暴露，但行业风险仍可控。2018年三季度末，信托业的信托资产风险率为0.93%，较2017年末上升0.43个百分点，虽增长幅度较明显，但仍低于1%，且与其他行业相比处于较低水平。同时，信托业实收资本规模2605.59亿元，信托赔偿准备金规模237.78亿元，较前年底均继续增加；信托业保障基金为信托业发展提供了安全阀。

信托业协会2018年三季度末数据显示，未来一年信托到期规模5.48万亿元，比去年二季度末下降925亿元，连续三个季度下降。

不过，信托业协会特约研究员王玉国提醒，从集合信托预计到期规模数据看，2018年三季度末为2.46万亿元，较二季度末有所上升，到期兑付压力仍需重视。

未来走向几何？

监管层首提服务信托

中国银保监会党委委员、副主席黄洪近日在2018年中国信托业年会会议讲话中首次提出服务信托。所谓服务信托，是指以信托财产独立性为前提，以资产账户和权益账户为载体，以信托财产安全持有为基础，为客户提供开户、建账/会计、财产保管/登记、交易、执行监督、结算/清算、估值、权益登记/分配、信息披露、业绩归因、合同保管等托管运营类金融服务的信托业务。该业务依托金融机构信用和管理能力，依托信息技术和互联网。

黄洪表示：“从国际信托市场、成熟市场来看，信托业集中在管理服务类信托。以日本为例，行政管理型信托占全部信托资产比重约为80%。美国信托服务领域的领军者梅隆银行，其受托服务型信托账户余额占比高达95.5%。因此信托业要积极向真正的服务信托转变，使服务信托成为信托发展长盛不衰的定海神针。要大力发展管理业务，充分发挥信托的制度优势，围绕客户需求，提供个性化定制化专业性专业化的财务管理服务，实现社会管理的合法传承，要大力发展资产证券化业务，从基础资产标准设置，产品结构设计等全链条深度参与，接触银行和企业，盘活存量资产。要大力发展其他类型的服务信托业务，积极拓展消费信托年金企业年金信托等发展潜力巨大的业务。”

业内人士表示，伴随强监管时代的到来以及泛资产管理行业的快速发展，2019年，信托业既面临一个重要拐点，也处于一个新的起点。“整体来看，2019年信托公司的管理规模大幅扩张的可能性不高，要取得收入及利润的持续上升，关键在于是否能进一步拓展主动管理业务，以提升整体报酬率。相对来说，主动管理能力较强的信托公司，下一阶段发展的优势会持续显现。”